本文开首：时期财经 作家：盛兰 高秋榕开云kaiyun.com

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5月13日晚，零卖业龙头百联股份（600827.SH）公告称，为推动百联股份和联华超市各自连系资源，聚焦各自主业转型升级，拟拒绝受托料理控股股东百联集团有限公司(以下简称“百联集团”)所持联华超市（00980.HK）41.51%股权，本次来回组成要紧金钱重组与关连来回。

拒绝股权托管后，百联股份对子华超市表决权比例由56.66%下跌至15.15%，并不再将联华超市纳入公司消灭报表范围，现在该来回尚处于权谋阶段，来回两边尚未签署任何左券，来回有打算仍需进一步论证和相似协商。

动作百联集团旗下的抽象性零卖上市公司，百联股份除联华超市外，旗下还领有第一八佰伴、永安百货、百联西郊、百联中环、青浦奥特莱斯等驰名营业品牌。而百联集团自己，是2003年由原上海一百集团、华联集团、友谊集团、物质集团消灭重组而成，本色放胆东说念主为上海市国有金钱监督料理委员会，现在通过平直或迤逦的神态共计持有百联股份50.51%的股权。

对于这次拟拒绝股权托管的原因，5月14日，百联股份方对时期财经示意：“如本次来回获执行完成，有意于公司深入策略聚焦，将进一步聚焦百货、购物中心、奥特莱斯等中枢业态的立异转型与策略拓展，无间鼓励标杆营业焕新、新质供应链扩容、数智化配置等要点劳动。”

此外，百联股份方面还涌现了当年的增长计较：“公司将打造第二增长弧线，以营业零卖为中枢主体，强化金钱运营与老本运作，变成营业动能重叠老本势能的可无间生命力。”

同日，联华超市方也对时期财经示意：“本次事项为百联集团与百联股份拟拒绝历史股权托管安排，主要波及股东层面关连职权安排的转变。从公司谈判角度看，本次事项造反直波及联华超市平淡谈判安排的变化，公司无间聚焦主营业务谈判和转型发展。”

十余年股权托管将迎来止境

这场无间十余年的股权托管，如今行将走到止境，而这一安排的由来，还要追念到2015年。

据百联股份涌现，2015年9月，百联股份全资子公司上海百青投资有限公司向永辉超市股份有限公司转让联华超市21.17%的股权，转让完成后，百联股份平直持有联华超市20.03%股权。

彼时，为了保持联华超市放胆权踏实及谈判料理延续性，百联股份与百联集团签署对于联华超市股份托管的《托管左券》，托管财产包括百联集团持有的联华超市的22.7%的股权，以及托管时间因发生送红股、老本公积金转增股本等除权事项时上述股份的法定孳息(现款部分除外)，以及托管时间百联集团得回的联华超市配售股份;托管范围包括百联集团对托管财产所领有的除股份收益权和惩处权之外的一王人股东职权。

由此，百联股份取得联华超市42.73%的股权表决权，并将联华超市纳入百联股份的消灭范围。

2025年2月，百联集团以现款认购联华超市3.6亿股增发股份，按照《托管左券》商定，该等股份亦纳入托管范围，因此，百联集团寄予百联股份料理的联华超市股份增至41.51%。加之百联股份仍平直持有的联华超市的股份，至此，百联股份共计取得联华超市56.66%的股权表决权。

在十余年的股权托管时间，百联股份与联华超市在供应链、会员体系、营销行为、场结伙源等竣事了深度协同。举例，两边分享生鲜直采基地，联华超市的寰球140多个农家具直采基地与百联股份的百货、购物中心生鲜专分离享资源；联华物流与百联股份物流系统竣事系统分享、库存分享和资源分享，以江桥物流中心动作多业态共同配送要害，长入料理常温、冷藏、冷冻商品，裁汰仓储运输成本达30%。

不外，这种深度协同并未扭转联华超市的牺牲时势。

2025年，联华超市的营业收入为177.53亿元，同比下跌9.93%；归母净利润牺牲约2亿元，同比减亏1.59亿元。分业态来看，联华超市的三伟业态全线收缩，其中大型抽象超市营业收入为69.96亿元，同比下跌14.7%；超等市集营业收入94.26亿元，同比下跌约5.9%；便利店业务营业收入为12.72亿元，同比下跌约11.2%。旧年，上述三伟业态谈判牺牲分别为1.02亿元、1.26亿元、0.14亿元。

本色上，在这次拟拒绝托管之前，联华超市便一经初始通过股权来回“回血”。

凭据百联股份涌现的公告，2024年9月，联华超市相配全资子公司上海世纪联华超市发展有限公司（以下简称“世纪联华”）拟向百联集团全资孙公司上海动燃实业有限公司（以下简称“动燃实业”）转让江苏联华、安徽世纪联华、上海世纪联华虹口有限公司三家子公司100%股权，来回总价约为1.46亿元。2025年12月，世纪联华拟向动燃实业出售杨浦世纪联华100%股权，来回总价为7828.6万元。

奥特莱斯成惟一正增长板块，要点布局破钞基础要领REITs

从百联股份自身的谈判数据来看，或也需要通过转变削弱“劳动”。2026年一季度，百联股份的总营业收入约为69.15亿元，同比下跌8.93%；扣非归母净利润约为1.21亿元，同比减少4.72%。2025年，百联股份的总营收为247.85亿元，同比下跌10.44%；扣非归母净利润为1.04亿元，同比下跌6.79%。

刻下，百联股份的中枢业态包括百货、购物中心、连锁超市、奥特莱斯，但在2025年，其花式超市、便利店、大卖场营收分别同比下跌6.91%、11.41%、16.93%，降幅无间扩大；百货与购物中心消灭营收同比下跌12.9%。而奥特莱斯成为惟一无间保持正增长的板块，2025年竣事营收同比增长5.67%，毛利率普及至79.49%。

百联股份办法时期财经示意，当年，公司将加快奥莱、ZX、TX 等上风业态容貌布局，具体包括：青浦奥莱二期、TX CHANGSHA鼓励配置及开业；推动“次元 2.0”体系构建；依据城市能级与轻重金钱类型互异，执行分类鼓励策略，稳步鼓励成都奥莱容貌、郑州华夏容貌、杭州奥莱三期容貌、高新奥莱二期容貌；积极储备容貌及拓展意向城市。

除此除外，百联股份正在强化金钱运营和老本运作，以破钞基础要领REITs为握手栽培第二增长弧线。

5月13日，百联股份在互动平台回复投资者发问时示意，公司已成效刊行华安百联破钞REIT，并正鼓励扩募储备。同期“上海证券-百联股份第二期金钱复古专项方针”于2025年11月厚爱设立。此外，公司参与设立的百联国泰君安营业Pre-REITs基金，聚焦中枢区域优质营业金钱的提前锁定与栽培。

百联股份办法时期财经示意：“在金钱运营方面，公司将加快鼓励容貌收并购，进行高超化金钱料理，通过投前料理及投后料理进一步普及金钱料理技巧。在老本运作方面，将借力海外破钞产业母基金开云kaiyun.com，以老本为纽带，围绕体验场景打造和品牌引进，竣事可赋能主业的投资落地，助力公司打造具备中枢竞争力的‘空间+内容+运营’抽象营业服务商。”