中国卖家闯荡西洋主流市集的故事听多了，不如来望望广东配偶何如掘金非洲。不是卖假发，而是卖纸尿裤，沈延昌和细君杨艳娟捧出了“非洲纸尿裤大王”乐安靖。

三年卖出108亿片纸尿裤、光是旧年就创收4.5亿好意思元，乐安靖究竟何如发财？近日，乐安靖更新招股书、再次冲击港股IPO。曾于本年 1 月份初度递表，乐安靖曾因六个月内未通过聆讯，导致招股书失效。

一年创收4.5亿好意思元

广东配偶的非洲创业路

沈延昌与杨艳娟 1996 年毕业于哈尔滨工程大学。1997 年，沈延昌进入尼日利亚一家港资企业，战役非洲市集。2000 年，配偶俩在广州创办森大集团前身，向非洲出口建材、日用品。

跟着业务拓展，他们开启 “工贸一体化” 转型。2004 年森大集团成立，涉足产物研发分娩，在非洲多地建洗衣粉厂、五金厂，复制中国轻工业形态，同期打造自有消耗品牌，徐徐站稳脚跟。

2009 年，乐安靖四肢森大集团国外布局的抨击一环出身。以加纳为开始，乐安靖推出 Softcare 婴儿纸尿裤进军西非市集，初期从中国采购销往非洲。 开云kaiyun凭借 “中国供应链智商 + 土产货化策略”，乐安靖在非洲市集快速崛起。

2018年，为了更好得志产能和市集需求，在森大集团原有的非洲的供应链、土产货化训诲及基础行动以外，乐安靖开动在非洲建厂。原土制造又进一步推动乐安靖在非洲的发展。

循序 2025 年 4 月 30 日，公司已在非洲布局八个分娩工场及 51 条分娩线，年婴儿纸尿裤产能超 63 亿片，年卫生巾产能近 29 亿片。2024年全年，乐安靖创收4.54 亿好意思元，净利润0.95亿好意思元。

高性价比霸占市集

在乐安靖的业务疆域中，纸尿裤销售收货斐然。2024 年以销量计，其在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市集均居第一，份额分辩为 20.3%、15.6%。

据招股书，2022 至2024 年，其婴儿纸尿裤销量全部攀升，2022 年为 29.95 亿片，2023 年跃至 37.14 亿片，到 2024 年达到 41 亿片 ，2022 至 2024 年复合年增长率达 17.3% 。三年卖出超108亿片纸尿裤，婴儿纸尿裤四肢乐安靖的业务基本盘，占总营收迥殊75%。

能撬动非洲市集的枢纽，中枢是高性价比。乐安靖创举东谈主沈延昌曾在秉承媒体采访时露馅，其土产货化分娩的卫生巾，价钱只好西洋产物的三分之一傍边。从市集定位及零卖价来看，乐安靖主要掩饰中高端、中端及环球市集，主要产物的零卖价范围约为 每片4.5 至 8.5好意思分，而 A 公司、C 公司等竞争敌手的产物多定位高端及中高端，零卖价相对较高。

此外，通过渠谈下千里等策略，乐安靖在非洲配置了重大的经销网罗，束缚教导从非洲列国王人门到其他城市、农村地区的市集浸透率。招股书夸耀，循序 2025 年 4 月底，乐安靖合营了迥殊 2800 家批发商、经销商、商超和其他零卖商。

增速放缓，研发过问近乎空缺

连年，为拓荒新业务，乐安靖把眼神对准在卫生巾。就婴儿及女性卫生用品而言，与西洋、中国等闇练市集比较，非洲等新兴市集号称 “蓝海”。

左证弗若斯特沙利文的贵寓，2020 年至 2024 年，非洲的更生儿数目复合年增长率为 1.8%，位列全球各洲之首。20 岁以下东谈主口占比迥殊 50%，东谈主口结构呈现显耀增长后劲。同期，新兴市集婴儿及女性卫生用品的市集浸透率捏续教导，有相等大的增漫空间。举例，2024 年，非洲的婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤市集浸透率约为 20%，低于婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤在欧洲、北好意思和中国市集介乎约 70% 至 86% 的浸透率。

广袤的市集远景为乐安靖的事迹增长提供了饱和机遇。2022 年至 2024 年，乐安靖的营收分辩为 3.20 亿好意思元、4.11 亿好意思元、4.54 亿好意思元，净利润分辩为 0.18 亿好意思元、0.65 亿好意思元、0.95 亿好意思元。

但机遇之下，事迹增速显耀放缓也教导隐忧。2023 年，乐安靖的营收增速为 28.6%，净利润增速为 251.7%；2024 年，乐安靖的营收增速为 10.5%，净利润增速为 47.0%。2025 年前 4 个月，乐安靖已毕净利润 0.31 亿好意思元，同比增长 12.5%。

此外，高度单一的市集也加重风险。非洲市集后劲大，但经济、政事环境不沉稳，部分国度汇率波动大、政策变动频频，给运营和斟酌带来省略情味。其销售渠谈高度依赖批发商和经销商，2024 年二者收入占 96.2%，且存在无数不活跃合营方，影响销售劝诱性和运营资本，也使其在数字化营销等方面滞后。

另外，乐安靖研发过问近乎空缺，2022 - 2024 年研发开支占收入比例仅 0.05%、0.08%、0.12%，远低于国内头部企业。在行业追求翻新的配景下，现存产物策略或辛劳志消耗者千般化、高端化需求。

艾媒征询 CEO 兼首席分析师张毅觉得，在与国际巨头竞争的历程中，乐安靖当今主要仍是靠价钱取胜，品性能否成为其中枢竞争力尚省略情。

上市前突击分成，募资为产能与市集拓展

在本次 IPO 前，乐安靖的突击分成操作激励热心。2024 年 1 月，乐安靖的附属公司 Softcare 肯尼亚向那时激动 Century BVI 派息 35.3 万好意思元。2024 年 12 月，公司布告派发中期股息 3500 万好意思元，约占 2024 年净利润的 37%。

乐安靖暗示，除上述两笔分成外，集团于往绩记载工夫并无派付或宣派任何股息。由于沈延昌、杨艳娟配偶捏股占比超 60%，这意味着这次分成绝大部分王人流向了二东谈主的口袋。

这次乐安靖再次冲刺港股 IPO，方向将召募资金净额主要用于扩大全体产能及升级分娩线、进行营销及扩充行径、策略收购卫生用品行业的业务、升级 CRM 系统等。

从召募资金用途来看，乐安靖现时的元气心灵主要花在非洲、拉丁好意思洲、中亚等新兴市集的膨胀上，仍处于 “赛马圈地” 阶段。在竞争热烈的全球卫生用品市集，以及港股对快消品相对严慎的估值环境下，乐安靖的 IPO 之路及未来发展仍充满挑战。

采写：南王人·湾财社记者陈盈珊