迈进50亿营收不到两年的A股“剃须刀之王”，潜力明显不及了。

近日，飞科电器(603868.SH)清晰2025年半年报，上半年终了营收21.16亿元，同比减少8.76%；终了归母净利润3.21亿元，同比微增1.77%。

(功绩情况，图源：飞科电器2025年中报)

尤其Q2，公司仅录得营收9.58亿元，环比下降17.20%；净利润1.40亿元，环比下降22.65%，成功对上半年的功绩酿成牵累。

银莕财经忽闪到，功绩长年波动较大的飞科电器，近来因电动剃须刀与电吹风双因循业务收入下滑，重迭新品研发不及，功绩合手续承压。同期，其每年“清仓式”分成，将绝大多数盈利揣进实控东说念主李丐腾腰包，也让飞科电器的昔日迷雾重重。

01

Q2净利环比下降23%

公开贵府浮现，飞科电器是一家集剃须刀等个东说念主照顾电器、生计电器及厨房电器等智能先锋电器的研发、制造、销售于一体的企业。上半年盈利的微增，内容是

建立在2024年功绩大幅下落的基础之上的。

2024年报浮现，飞科电器客岁营收下滑18.03%至41.47亿元，净利润骤降55.10%至4.58亿元。与2024H1比拟，2025H1的净利润虽同比微增，但淌若与2023H1比拟，营收、净利润实则下滑了20.88%、47.20%。

拉长本领来看，这种“涨跌瓜代”的情况在飞科电器的发展中一直存在。自2016年上市以来，飞科电器的功绩弥远呈“海潮形”发展，波动较大。

(飞科电器比年来功绩情况)

值得一提的是，飞科电器上半年净利润的增长内容是其“降本控费”的效力，而非主交易务的增长。

中报浮现，上半年，飞科电器交易资本同比下滑12.68%至8.99亿元，销售用度、科罚用度、研发用度也分裂同比下滑12.19%、3.55%、5.18%。

飞科电器子公司考虑情景也回绝乐不雅。从其主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司来看，芜湖飞科电器有限公司净失掉116.18万元，同比下滑122.68%；飞科供应链有限公司同比下滑44.41%至708.12万元；博锐电器有限公司同比下滑95.97%至331.72万元。

同期，末端2025年6月30日，飞科电器经销商数目减至374家，较客岁同期的449家减少16.70%。飞科电器在中报中示意，公司在握住优化经销商考察和经销商结构，合手续开垦新的优质经销商。

此外，飞科电器2025年上半年投资手脚产生的现款流量净额同比减少129.96%。飞科电器对此证实称“本申报期更正赎申报理居品减少。”

02

中枢居品卖不动

细读中报，2025年上半年，飞科电器终了国内营收21.13亿元，同比下滑8.77%；国际营收仅138.76万元，同比下滑35.54%。

分居品来看，仅电动剪发器同比微增0.95%，录得1.06亿元，其余居品均出现不同经由下滑。

具体来看，电动剃须刀营收14.18亿元，同比下滑5.66%；电吹风营收3.97亿元，同比下滑3.17%；电动牙刷营收5229.59万元，同比下滑50.94%；鼻毛修剪器营收6485.07亿元，同比下滑26.18%；毛球修剪器营收1533.83亿元，同比下滑27.43%；零配件过火他营收5579.63亿元，同比下滑28.59%。

(分居品营收情况，图源：飞科电器2025年中报)

需要忽闪的是，飞科电器居品销售情况与行业趋势出现背离。据奥维云网(AVC)线上全渠说念推总和据浮现，2025年上半年，国内举座家电阛阓累计零卖额为4535亿元，同比高潮9.2%。个护小家电在2025年上半年呈现出各样化的发展态势，其中电动剃须刀零卖额49.1亿元，同比高潮10.5%，销售量3025万台，同比高潮5.6%；电吹风零卖额43.5亿元，同比下降10.5%，销售量2163万台，同比下降2.1%；电动牙刷零卖额27.1亿元，同比高潮0.5%，销售量1190万台，同比下降10.4%。

飞科电器仅电吹风业务增速与行业举座水平基本匹配，电动剃须刀及电动牙刷的营收证实则均显赫过期于行业发展节拍。

内容上，公司销售的居品以电动剃须刀和电吹风为主，其中，电动剃须刀占主交易务的67.01%，电吹风占18.76%，两者共占85.77%，居品逼近度极高。但从现在情况来看，其中枢居品剃须刀和电吹风也愈发卖不动了。

飞科电器坦言，公司保合手上风居品合手续更动的同期，握住拓展新品类，以嘱托居品销售逼近的风险。同期，“比年来，公司围绕‘研发更动’和‘品牌运营’两大中枢竞争力和‘先锋、从简、科技’的居品策动理念，全面搭建多维居品更动矩阵，打造科技更动居品。”

不外，飞科电器的研发参加并不高。2022-2024年，研发用度分裂为8882.69万元、9927.77万元、9641.53万元，研发用度率仅分裂为1.92%、1.95%、2.31%。2025年上半年，飞科电器还在减少研发用度参加，仅3888.49万元，研发用度率为1.84%。

反不雅同业，2025年上半年，爱仕达(002403.SZ)为5.43%，华帝股份(002035.SZ)为4.14%，九阳股份(002242.SZ)为3.91%，雇主电器(002508.SZ)为3.45%，利利实业控股(1455.HK)研发用度率为2.53%，均显赫高于飞科电器。

(图源：银莕财经)

在研发参加上“慎之又慎”的飞科电器，在销售用度上却不惜啬。2025年上半年，销售用度即使同比减少12.19%，仍有7.04亿元，是同期研发用度的18倍之多，且销售用度率高达33.27%。往前推，2022-2024年，其销售用度分裂为11.42亿元、14.46亿元、14.86亿元，销售用度率分裂为24.68%、28.58%、35.83%。

值得一提的是，飞科电器自2016年上市以来，每年皆大皆分成，10年累计分成总额高达55.76亿元，占净利润总额(68.59亿元)超8成。

(飞科电器分成情况)

且李丐腾策动合手有公司89.99%股份和表决权，这意味着kaiyun网页版登录入口，公司的利润，绝大多数皆进了李丐腾的个东说念主腰包。