西部证券股份有限公司
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斡旋〔2025〕3979 号
斡旋资信评估股份有限公司通过对西部证券股份有限公司主体
过头关连债券的信用气象进行追踪分析和评估，细则保管西部证券
股份有限公司主体始终信用等第为 AAA，保管“23 西部 02”
“23 西
部 03”
“23 西部 04”
“23 西部 05”
“24 西部 01”
“24 西部 02”
“24
西部 03”
“24 西部 04”
“24 西部 05”
“25 西部 01”
“25 西部 02”的
信用等第为 AAA，评级瞻望为踏实。
特此公告
斡旋资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十四日
声 明
一、本说明是斡旋资信基于评级方法和评级方法得出的遏抑发表之日的
寥寂看法述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及关连分析为斡旋资信
基于关连信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证看法。斡旋资信有充分情理保证所出具的评级说明顺从了真
实、客不雅、刚正的原则。鉴于信用评级使命脾性及受客不雅条件影响，本说明
在贵寓信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本说明系斡旋资信领受西部证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）交付所出具，除因本次评级事项斡旋资信与该公司组成评级交付关系
外，斡旋资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级举止寥寂、客不雅、公
正的关联关系。
三、本说明援用的贵寓主要由该公司或第三方关连主体提供，斡旋资信
试验了必要的守法拜谒义务，但对援用贵寓的真确性、准确性和完满性不作
任何保证。斡旋资信合理采信其他专科机构出具的专科看法，但斡旋资信不
对专科机构出具的专科看法承担任何职守。
四、本次追踪评级后果自本说明出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据追踪评级的论断，在有用期内评级后果有可能发生变化。斡旋资信
保留对评级后果赐与调治、更新、远隔与打消的权益。
五、本说明所含评级论断和关连分析不组成任何投资或财务提议，况且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的推选看法或保证。
六、本说明不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，斡旋资信分歧任何机
构或个东谈主因使用本说明及评级后果而导致的任何亏欠负责。
七、本说明所列示的主体评级及关连债券或证券的追踪评级后果，不得
用于其他债券或证券的刊行举止。
八、本说明版权为斡旋资信扫数，未经籍面授权，严禁以任何情势/方式
复制、转载、出售、发布或将本说明任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东谈主使用本说明均视为照旧充分阅读、勾搭并开心本声
明要求。
西部证券股份有限公司
技俩 本次评级后果 前次评级后果 评级时间
西部证券股份有限公司 AAA/踏实 AAA/踏实
评级不雅点 西部证券股份有限公司（以下简称“公司”）算作陕西省独一上市的宇宙性笼统类证券公司，股东配景很
强，公司业务派司王人全，治理架构较为健全和完善；追踪期内，公司业务运营多元化进度保持较高，2024 年多
项业务名次行业中上游，具有较强的行业竞争力；2024 年，公司营业收入小幅着落，全体盈利智力较强，但盈
利踏实性一般；遏抑 2024 年末，公司成本实力很强，成本弥散性致密，杠杆水平较低，资产流动性很好。2025
年 1－3 月，公司营业收入同比着落，净利润同比增长。
个体调治：无。
外部支柱调治：公司股东实力很强，概况为公司提供较大支柱。
评级瞻望 将来，跟着成本阛阓的陆续发展、各项业务的鼓吹，公司业务范围有望进一步进步，全体竞争实力将进一
步增强。
可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。
可能引致评级下调的明锐性身分：公司资产质地恶化，揣测资产质地将陆续着落或公司资产减值计提严重
不及；公司发生要紧风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资智力等酿成严重影响。
上风
? 股东配景很强，概况为公司提供较大支柱。公司控股股东陕西投资集团有限公司算作陕西省政府成本运作平台之一，区域地
位突出，公司算作陕西投资集团有限公司旗下企业，系陕西省内独逐一家 A 股上市证券公司，股东支柱力度较大。
? 公司多项业务名次行业中上拍浮平，行业竞争力较强，区域竞争上风清澈。公司多项业务处于行业中上游，具备较强的行业
竞争力；遏抑 2024 年末，公司在陕西省内设有 57 家证券营业部，省内具有清澈的渠谈网点上风，区域竞争上风很强。
? 资产流动性很好，成本弥散性致密。遏抑 2024 年末，公司优质流动性资产占比很高，资产流动性很好；净成本为 239.71 亿
元，风险秘籍率为 352.73%，成本弥散性致密。
讲理
? 公司规划易受外部环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及关连监管政策变化等
身分可能导致将来收入存在较大波动性。2025 年 1－3 月，公司营业收入同比下滑。
? 公司濒临一定的短期蚁集偿付压力。遏抑 2025 年 3 月末，公司濒临行业内大都存在的短期蚁集偿还压力问题，需对短期债务
到期兑付情况保持讲理。
? 严监管态势陆续，公司合规内控压力加大。当今，严监管趋势延续，中介机构职守被进一步压实，公司濒临行业内大都存在
的合规与里面遏抑压力加多。
追踪评级说明 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及后果 2024 年公司收入组成
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价后果 风险身分 评价要素 评价后果
宏不雅经济 2
规划环境
行业风险 3
公司治理 2
规划风险 B
风险料理 2
本人竞争力
业务规辞别析 2
将来发展 2
盈利智力 2
偿付智力 成本弥散性 1
财务风险 F1
杠杆水平 1
流动性 1
指令评级 aa+
个体调治身分：无 --
个体信用等第 aa+
外部支柱调治身分：股东支柱 +1 2022－2024 年公司营业收入及净利润情况
评级后果 AAA
个体信用气象变动讲明：公司指令评级和个体调治情况较前次评级均未发生变动。
外部支柱变动讲明：外部支柱调治身分和调治幅度较前次评级无变动。
评级模子使用讲明：评级映射关系矩阵参见斡旋资信最新显露评级工夫文献。
主要财务数据
吞并口径
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
资产总数（亿元） 958.13 962.21 959.64 1047.84
自有资产（亿元） 812.61 832.83 771.61 /
自有欠债（亿元） 540.96 551.60 481.46 /
扫数者权益（亿元） 271.65 281.23 290.15 292.61
自有资产欠债率（%） 66.57 66.23 62.40 /
营业收入（亿元） 53.08 68.94 67.12 12.16
利润总数（亿元） 5.86 15.32 17.42 3.99 2022－2024 年末公司流动性规划
营业利润率（%） 11.11 22.40 25.94 32.80
营业用度率（%） 38.93 33.09 37.27 47.24
薪酬收入比（%） 26.63 22.46 26.18 /
自有资产收益率（%） 0.61 1.46 1.78 /
净资产收益率（%） 1.69 4.33 5.00 1.02
盈利踏实性（%） 41.02 40.98 39.10 --
短期债务（亿元） 378.81 338.80 265.91 386.82
始终债务（亿元） 130.47 157.20 167.26 141.42
全部债务（亿元） 509.28 496.00 433.18 528.24
短期债务占比（%） 74.38 68.31 61.39 73.23
信用业务杠杆率（%） 35.88 36.42 40.45 40.89
净成本（亿元） 226.11 229.89 239.71 240.06
优质流动性资产（亿元） 194.36 189.76 235.01 185.66
优质流动性资产/总资产（%） 24.14 23.17 31.18 21.97
净成本/净资产（%） 83.45 82.24 83.29 82.84
净成本/欠债（%） 42.33 42.62 51.45 43.24
净资产/欠债（%） 50.72 51.82 61.77 52.19
风险秘籍率（%） 323.75 292.29 352.73 327.28
成本杠杆率（%） 27.92 26.46 30.31 27.26
流动性秘籍率（%） 693.87 251.95 293.16 212.42
净踏实资金率（%） 180.90 176.67 197.62 218.98
注：1. 本说明中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成；除格外讲明外，均指东谈主
民币；2. 本说明波及净成本等风险遏抑规划均为母公司口径；3. 公司 2025 年一季度数据未经审计，关连
数据未年化；4.“/”暗示未获取关连数据；“--”代表规划不适用
贵寓开端：斡旋资信根据公司财务报表及风险遏抑规划监管报表整理
追踪评级说明 | 2
追踪评级债项概况
债券简称 刊行范围（亿元） 债券余额（亿元） 到期兑付日 特殊要求
贵寓开端：斡旋资信整理
评级历史
债项简称 债项评级后果 主体评级后果 评级时间 技俩小组 评级方法/模子 评级说明
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/06/21 汪海立 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011
AAA/踏实 AAA/踏实 2023/06/13 陈凝 梁兰琼 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/06/21 汪海立 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V3.2.202204
AAA/踏实 AAA/踏实 2023/07/14 陈凝 梁兰琼 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.2.202204
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/06/21 汪海立 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2023/08/02 陈凝 梁兰琼 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/06/21 汪海立 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2023/09/06 陈凝 梁兰琼 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/06/21 汪海立 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/04/08 汪海立 陈凝 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/06/21 汪海立 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 AAA/踏实 2024/05/24 汪海立 薛峰 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
注：上述历史评级技俩的评级说明通过说明邻接可查阅
贵寓开端：斡旋资信整理
评级技俩组
技俩负责东谈主：刘 鹏 liupeng@lhratings.com
技俩组成员：王亚龙 wangyalong@lhratings.com
追踪评级说明 | 3
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级说明 | 4
一、追踪评级原因
根据关连规定要求，按照斡旋资信评估股份有限公司（以下简称“斡旋资信”
）对于西部证券股份有限公司（以下简称“公司”
或“西部证券”
）过头关连债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司是在陕西证券有限公司、宝鸡证券公司、陕西相信投资有限公司和陕西省西北相信投资有限公司全体或所属证券营业部
吞并重组的基础上，于 2001 年 1 月以发起成立方式成立的股份有限公司，驱动注册成本为 10.00 亿元。后历经屡次股权变更和增
资，其中，2012 年 5 月，公司在深圳来往所挂牌上市（证券简称：
“西部证券”
，证券代码：
“002673.SZ”
），上市后公司注册成本变
更为 12.00 亿元。遏抑 2025 年 3 月末，公司注册成本及股本均为 44.70 亿元，陕西投资集团有限公司（以下简称“陕投集团”
）直
接和曲折共计持有公司 36.79%的股份，为公司控股股东和本体遏抑东谈主（股权结构详见附件 1-1）
；控股股东不存在质押持有公司股
权的情形。
公司主要业务包括金钱料理业务、信用来往业务、投资银行业及资产料理业务等。
遏抑 2024 年末，公司建立了完满的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）
。遏抑 2024 年末，公司设有 12 家分公司，
图表 1 • 遏抑 2024 年末公司子公司情况
注册成本 持股比例 总资产 净资产
子公司全称 简称 业务性质
（亿元） （%） （亿元） （亿元）
期货经纪、资产管
西部期货有限公司 西部期货 8.00 100.00 64.97 8.82
理等
西部上风成本投资有限公司 西部上风 私募基金 12.00 100.00 11.32 10.19
西部证券投资（西安）有限公司 西部证券投资 股权投资 10.00 100.00 11.17 10.22
西部利得基金料理有限公司 西部利得 基金 3.70 51.00 6.94 4.16
贵寓开端：斡旋资信根据公司财务说明整理
公司注册地址：陕西省西安市新城区东新街 319 号 8 幢 10000 室；法定代表东谈主：徐朝日。
三、债券概况及召募资金使用情况
遏抑 2025 年 5 月末，公司由斡旋资信评级的存续期债券见下表，全部为世俗债券，余额共计 131.00 亿元。召募资金均已按指
定用途使用，除“24 西部 03”“24 西部 04”“24 西部 05”
“25 西部 01”
“25 西部 02”未到首个付息日外，其孑遗续债券均在付
息日时常付息。
图表 2 • 本次追踪债券概况
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限（年）
贵寓开端：斡旋资信根据公开贵寓整理
追踪评级说明 | 5
四、宏不雅经济和政策环境分析
快增长，国内需求束缚扩大，股市楼市价钱总体踏实。宏不雅政策隆重落实宇宙两会和中央经济使命会议精神，使用超始终格外国债
资金支柱“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；改变金融器具，疗养金融阛阓踏实；作念好全场所扩大国内需求、建设当代化
产业体系等九项要点使命。
力，一季度经济增长为竣事全年经济增长主见奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施戒指宽松的货币政策。笼统利用入款准
备金、公开阛阓操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器具，保持流动性充裕。健全阛阓化的利率调控框架，下调政策利率及结构
性货币政策器具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技改变和工夫改进再贷款，用好两项成本阛阓支柱器具。相持阛阓在汇率
形成中起决定性作用，保持汇率预期寂静。接下来，东谈主民银行或将无邪把合手政策实施力度和节律，保持流动性充裕。
下阶段，保持经济增长速率，疗养股市楼市价钱踏实，陆续鼓吹地方政府债务化解对于完周全年经济增长主见具有要紧真义。
干预 4 月之后，民众关税不细则性鼎力繁芜贸易链。揣测财政和货币政策将会应时戒指加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水
平对外通达，同列国开辟民众贸易新情势。
完满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）
》。
五、行业分析
活跃度权贵进步，证券公司经纪、信用、自营等中枢业务收入竣事情况较好。2025 年一季度，股票阛阓保持了较高的交投活跃程
度，债券阛阓指数较岁首有较大幅度的回落；证券公司事迹增长与成本阛阓波动性关连度很高，仍存在较大不细则性；证券公司
业务同质化清澈，头部效应权贵；行业严监管基调陆续，全体行业风险可控。
证券公司事迹和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2024 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的情势，受益于 9 月下旬行业利
好政策的颁布，三季度末股票指数快速高涨，交投活跃度权贵上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。遏抑 2024 年末，债券市
场收益率震憾上行，期末债券阛阓指数较岁首大幅高涨，阛阓存量债券余额较上年末有所增长。2025 年一季度，股票阛阓保持了
较高的交投活跃进度，投资者信心陆续建造，揣测将来一段时间内证券行业景气度将稳步进步，带动证券公司业务收入增长，但证
券行业易受经济环境变化、国内证券阛阓波动以及关连监管政策调治等身分影响，将来证券公司收入仍存在不细则性。
证券公司发展历程中存在业务同质化严重等脾性，大型证券公司在成本实力、风险订价智力、金融科技利用等方面较中小券商
具备上风，行业蚁集度保管在较高水平。2024 年以来，证券公司并购重组的范例清澈加速，推动行业竞争情势重塑；区域资源的
重组、民营股东的退出也可能是后续券商并购的主要导向；中小券商需谋求各异化、特色化的发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲目性文献的出台，将进一步推动成本阛阓和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2025 年一季度，各监管机构对质券公司共作出处罚 55 次，同比减少 60 次，证券公司合规意志增强，严监管
炫耀奏效。证券公司出现要紧风险事件的概率较小，但合规与风险料理压力有所进步，波及业务禀赋暂停的要紧处罚是影响券商个
体规划的进攻风险之一。将来，我国将相持“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和成本阛阓的稳健发展，但证券
公司事迹增长与成本阛阓波动性关连度很高，国内经济的多重不细则性身分和严峻复杂的海外场面仍给证券公司规划带来较大不
细则性。
完满版证券行业分析详见《2025 年一季度证券行业分析》
。
六、追踪期主要变化
（一）基础训诫
追踪期内，公司股权结构未发生变化，业务竞争力仍保持较强水平。
追踪期内，公司控股股东和其持股比例未发生变化，本体遏抑东谈主未发生变化。
公司是陕西省独一上市的宇宙性笼统类证券公司，业务派司王人全，笼统竞争力较强。遏抑 2025 年 3 月末，公司注册成本为
追踪评级说明 | 6
在陕西省具有很强的区域竞争上风，根据 Wind 公开数据，2024 年，公司营业收入行业名次 24 位，自营业务收入名次 15 位，总资
产名次 33 位，多项名次行业中上游，具备较强的竞争实力。
（二）料理水平
监管处罚方面，2024 年以来，公司不存在受到要紧行政处罚的情形。
（三）要紧事项
公司将收购国融证券股份有限公司控股权，如收购事宜胜利完成，公司业务竞争力将得到进一步增强，但关连事宜尚待监管
部门核准，仍存在不细则性。
及监事会审议通过了《对于提请审议公司收购国融证券股份有限公司控股权的提案》
，拟通过公约转让方式受让北京长安投资集团
有限公司（以下简称“长安投资”）等公司持有的国融证券共计 64.5961%的股份（以下简称“本次来往”）
，股份转让价钱为 3.3217
元/股，转让价款共计 38.25 亿元。本次来往不组成上市公司要紧资产重组。
国融证券成立于 2002 年，注册成本及实收获本均为 17.83 亿元，遏抑 2024 年末，国融证券共有 17 家分公司，72 家营业部，
国融证券本部职工共计 1317 东谈主，国融证券下属 1 家全资子公司，2 家控股子公司。大股东长安投资为民营投资公司，以金融、地
产和投资为三大中枢业务，2024 年，国融证券竣事营业收入 11.19 亿元，同比增长 15.73%，净利润 0.86 亿元，同比增长 104.35%。
遏抑 2024 年末，国融证券资产总数 188.85 亿元，扫数者权益 43.02 亿元。遏抑 2024 年末，国融证券风险秘籍率 276.20%（监管标
，成本杠杆率 31.98%（监管模范≥8%）
准≥100%） ，流动性秘籍率 172.65%（监管模范≥100%）
，净踏实资金率 207.60%（监管标
。遏抑 2024 年末，国融证券本部职工 1317 东谈主。
准≥100%）
。
，中国证监会已照章受理国融证券变更主要股
东及本体遏抑东谈主、国融基金料理有限公司变更本体遏抑东谈主、北京创始期货有限职守公司变更本体遏抑东谈主等三项苦求。本次来往尚需
获取中国证券监督料理委员会的核准，能否完成尚存在不细则性。
（四）规划方面
收入同比有所着落。
从收入组成看，证券自营业务收入 2024 年仍为第一大收入开端，经纪业务收入 2024 年为第二大收入开端，受益于 2024 年
“924”行情，证券自营业务、证券经纪业务同比均有所增长；信用来往业务收入范围和占相比为踏实；受股权类技俩承销范围下
降影响，投资银行业务收入同比着落；资产料理业务收入范围进一步增长，但占比很小；研发业务收入范围和占比均进一步着落；
其他业务收入板块包含公司总部运营业务、子公司业务、纳入吞并范围的结构化主体开展的投资业务以及吞并抵销，该板块营业收
入范围同比着落，占比有所着落，主要受到西部期货子公司的大量商品贸易收入着落的影响。
图表 3 • 公司营业收入结构
技俩
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
证券自营业务 6.43 12.11 17.60 25.53 20.65 30.77 3.34 27.46
追踪评级说明 | 7
证券经纪业务 8.35 15.73 7.71 11.18 9.76 14.54 2.93 24.08
信用来往业务 4.93 9.28 5.06 7.34 4.99 7.43 1.38 11.31
投资银行业务 3.27 6.17 3.47 5.04 2.74 4.09 0.53 4.36
资产料理业务 0.90 1.69 1.10 1.60 1.68 2.50 0.30 2.44
研发业务 2.48 4.68 1.98 2.87 1.46 2.17 0.43 3.56
其他 26.72 50.34 32.02 46.44 25.84 38.50 3.26 26.80
营业收入共计 53.08 100.00 68.94 100.00 67.12 100.00 12.16 100.00
注：本表营业收入组成与审计说明中列示口径存在各异系子公司数据列示于其他项中
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（1）证券经纪业务
公司证券经纪业务在陕西地区具有很强的区域竞争上风，佣金率水平较高；2024 年，公司代理买卖证券来往额同比增长。2025
年 1－3 月，公司代理买卖证券来往额及经纪业务收入均同比增长，但经纪业务收入受阛阓行情波动影响较大。
公司证券经纪业务主要包括代理买卖证券业务、来往单元席位租出、代销金融家具及子公司西部期货的期货经纪等业务。
公司证券经纪业务相持“深耕西部、面向宇宙”的布局脾性，加速传统经纪业务的金钱料理模式转型向纵深鼓吹。遏抑 2024
年末，公司设有 12 家分公司，99 家证券营业部，其中陕西省内 57 家，在陕西省具有很强的区域竞争上风。
证券经纪业务收入是公司收入的主要开端之一，2024 年，公司经纪业务平均佣金率为 0.43‰，较昨年有所着落，仍处于行业
较高水平，主要系陕西省内佣金率较高所致。2024 年，公司证券经纪业务收入同比增长 26.59%，主要系 2024 年三季度末至年末
阛阓行情较好导致。
在代理买卖证券业务方面，2024 年，公司代理买卖证券来往额同比增长 13.41%，主要来自代理买卖股票和债券来往额的增长；
公司代理买卖股票来往额增长主要系阛阓阶段性回暖所致；基金家具代理买卖范围同比着落 68.75%，其他家具（主要为债券等产
品）代理买卖范围有所加多。
受佣金率着落以及公募基金来往佣金改革等综称身分影响， 同比着落 32.64%；
代销金融家具业务范围不大，2024 年收入为 0.40 亿元；期货经纪业务收入为 2.92 亿元，同比增长 90.85%。
图表 4 • 公司代理买卖证券来往额数据（单元：万亿元）
技俩 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月
股票 1.10 1.09 1.44 0.50
基金 0.17 0.16 0.05 0.02
其他 1.01 1.21 1.30 0.41
共计 2.28 2.46 2.79 0.92
平均佣金率（‰） 0.52 0.47 0.43 0.43
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期经纪业务收入同比增长 52.60%。
（2）投资银行业务
公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务和财务照顾人业务等。
股权业务方面，受监管政策变化及阛阓变化等身分，2024 年以及 2025 年一季度，公司未竣事股权技俩刊行，同时公司股权业
务收入为 0。
追踪评级说明 | 8
债券承销业务方面，公司束缚发展绿色债、乡村振兴债等改变业务，为“一带沿路”、陕西特色文旅等优质技俩提供了保险。
债券刊行量大幅进步。2024 年，公司债券承销金额同比增长 43.30%。
公司财务照顾人业务和北交所业务范围较小。
从投行技俩储备来看，遏抑 2024 年末，公司在审技俩 18 个（含 IPO 技俩 4 个、债券技俩 12 个、新三板技俩、财务照顾人各 1
；已拿批文未实施技俩 44 个（含债券 43 个、新三板技俩 1 个）
个） 。总体来看，公司投资银行技俩储备情况较好。
图表 5 • 公司投资银行业务情况
技俩
承销范围 承销范围 承销范围 承销范围
数目（家） 数目（家） 数目（家） 数目（家）
（亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
IPO 3 19.88 2 29.05 0 0 0 0
股权 再融资 2 3.87 2 6.36 0 0 0 0
北交所 1 2.01 0 0.00 0 0 0 0
债券承销 36 204.67 72 388.26 108 556.38 27 128.15
财务照顾人 1 -- 0 -- 1 -- 0 --
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行 27 单。
（3）证券自营业务
公司濒临的信用及阛阓风险。
公司自营投资板块以十足收益为中枢主见。在权益类投资方面，公司以多元化投资为主导，聚焦高股息和 ETF 策略；在固定
收益类投资方面，公司聚焦利率债投资标的，抢抓阶段性行情机遇，恰当开展波段来往。
营投资业务收入同比增长 17.32%。
从投资结构来看，公司证券投资结构以债券投资为主，占比保持在 70%以上；遏抑 2024 年末，公司债券投资范围 357.83 亿元，主
，其中 AA+及以上债券投资金额占自营证券总范围的比
要围绕国有企业和城投平台（根据国务院一揽子化债名单等政策文献选拔）
重为 40.22%，AA 级占比 7.50%，需要讲理其信用风险，剩余的债券主要为无级异国债、地方债、利率债等品种。遏抑 2024 年末，
公经答理家具范围、资管规划范围较上年末分别着落 46.57%、34.95%；基金投资范围较上年末增长 24.26%，主如果公司调治了基
金投资策略，加多了对 ETF 基金的投资；股票投资范围占比很低。
遏抑 2025 年 3 月末，公司自营业务范围较上年末增长 13.79%，主要系增持高评级债券导致，投资结构仍以债券投资为主。
遏抑 2025 年 3 月末，公司自营业务存续的失言债券有 2 笔。其中，失言债券 A 驱动失言金额 0.50 亿元，照旧全额计提减值
亏欠；失言债券 B 驱动失言金额 1.48 亿元，暂未计提减值亏欠，将来需讲理回收情况。
遏抑 2024 年末，公司自营权益类证券过头繁衍品/净成本规划、自营非权益类证券过头繁衍品/净成本规划均有所着落，仍优
于监管规划要求。
图表 6 • 公司证券投资情况
技俩
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 458.93 82.88 451.06 79.74 357.83 76.42 418.39 78.53
其中：AA+及以上 381.59 68.91 227.56 50.45 143.92 40.22 203.73 48.69
AA 31.89 5.76 30.52 6.77 26.84 7.50 38.23 9.14
追踪评级说明 | 9
基金 22.23 4.01 44.51 7.87 55.31 11.81 45.57 8.55
资管规划 48.97 8.84 38.68 6.84 25.16 5.38 26.26 4.93
答理家具 22.66 4.09 27.10 4.79 14.48 3.09 18.00 3.38
股票 0.71 0.13 2.23 0.39 1.03 0.22 9.86 1.85
其他 0.21 0.04 2.09 0.37 14.41 3.08 14.72 2.76
共计 553.72 100.00 565.67 100.00 468.22 100.00 532.80 100.00
自营权益类证券过头繁衍品/净成本（%） 1.87 10.46 1.97 /
自营非权益类证券过头繁衍品/净成本（%） 245.79 220.64 199.19 /
注：1.本表中占比均为占自营证券总范围的比重；2.本表数据为母公司口径；3.“其他”主要为投资的私募基金份额、搭伙企业份额、非上市公司股权等；4.2023 年末权益类繁衍
品、权益类基金范围较大，导致自营权益类证券过头繁衍品/净成本规划较大
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（4）资产料理业务
构均较上年末变动不大。
公司资产料理业务主要包括定向资产料理业务、相聚资产料理业务和专项资产料理业务。
遏抑 2024 年末，公司资产料理业务范围较上年末增长 11.16%，主要系相聚与定向资产料理业务范围增长所致。2024 年，资
产料理业求竣事较多的逾额收益，公司资管业务收入同比增长 52.73%。
从业务结构来看，遏抑 2024 年末，公司资产料理业务结构中，专项业务占比有所着落，然而仍然是第一伟业务；跟着相聚业
务范围上升，其占比进一步进步；定向业务占相比低。
遏抑 2024 年末，公司资管业务存续家具不存在失言情况。
遏抑 2025 年 3 月末，公司证券资产料理业务范围及结构均较上年末变动不大。2025 年 1－3 月，公司证券资产料理业务收入
同比增长 11.11%，但收入范围仍相对较小。
图表 7 • 公司资产料理业务情况
技俩
范围 占比 范围 占比 范围 占比 范围 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
定向 54.36 20.02 28.87 8.97 43.85 12.26 46.51 13.31
相聚 55.89 20.58 108.67 33.78 127.48 35.64 131.47 37.63
专项 161.30 59.40 184.22 57.25 186.34 52.10 171.36 49.05
共计 271.55 100.00 321.76 100.00 357.68 100.00 349.33 100.00
注：2023 年及以后，公司往期被迫料理已基本到期，不再区分主被迫料理
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（5）信用来往业务
业务范围较大且存在风险事件，需讲理关连信用风险及失言处置情况。
公司信用来往业务以两融业务和股票质押业务为主。
及阛阓利率竞争浓烈等笼统所致。
公司审慎开展股票质押业务，要点讲理陕西省内优质客户。公司股票质押式回购业务往期风险技俩金额较大，2024 年，公司
审计说明口径买入返售金融资产款中的股票质押式回购账面余额为 17.60 亿元，已过时 15.49 亿元，时常存续技俩金额相对较小。
公司信用来往业务范围较为踏实，遏抑 2024 年末，公司信用来往业务杠杆率进一步增长，仍然处于较低水平。
追踪评级说明 | 10
图表 8 • 公司信用来往业务情况
技俩 2022 年/末 2023 年/末 2024 年/末 2025 年 1－3 月/末
融资融券累计开户数（户） 54026 56333 58050 58983
期末融资融券余额（亿元） 78.93 83.86 99.94 102.24
融资融券利息收入（亿元） 5.11 5.02 4.87 1.38
期末股票质押业务回购余额（亿元） 18.53 18.56 17.60 17.40
股票质押业务利息收入（亿元） 0.10 0.20 0.16 0.03
信用业务杠杆率（%） 35.88 36.42 40.45 /
注：1.本表中年度融资融券和股票质押业务利息收入取自公司年报中利息净收入板块；2.本表中融资融券账户余额数据为公司年报中融券业务余额与融出资金共计数，期末股票质押
业务回购余额取自公司年报附注中买入返售金融资产板块；3.表格期末股票质押业务回购余额未扣除已过时金额
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遏抑 2025 年 3 月末，公司融资融券账户余额较上年末进一步增长 2.30%，股票质押式回购业务余额较上年末小幅压降；2025
年 1－3 月，公司信用来往业务收入 1.38 亿元，同比增长 13.11%。
失言技俩方面，遏抑 2025 年 3 月末，公司股票质押业务风险技俩的金额为 29.71 亿元1，已计提 27.51 亿元减值准备，减值计
提 92.60%，较为充分；公司两融业务失言客户 2 户，波及金额很小，公司对两融业务失言技俩已计提 1259 元的减值准备；公司对
失言技俩均通过公法技能追偿，后续需讲理信用来往业务的失言风险及对风险技俩处置情况。
（6）子公司情况
子公司业务运营寂静，其中期货业务对公司收入孝敬很大，但子公司全体利润孝敬不高。
公司的期货业务、基金等业务主要由其控股子公司来开展。
西部期货成立于 1993 年 3 月，规划范围为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资磋商；资产料理业务；公开召募证券投
资基金销售。遏抑 2024 年末，西部期货总资产 64.97 亿元，净资产 8.82 亿元。2024 年，西部期货营业收入 26.25 亿元，净利润 0.25
亿元。
西部上风成立于 2014 年 5 月，主营业务为：公司及下设基金料理机构以自有资金投资于西部上风成立的私募基金；通过私募
基金对技俩进行投资；经中国证券监督料理委员会招供开展的其他业务。遏抑 2024 年末，西部上风总资产 11.32 亿元，净资产 10.19
亿元。2024 年，西部上风营业收入 0.45 亿元，净利润 0.11 亿元。
西部证券投资成立于 2019 年 9 月，主营业务为：从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种除外的金融家具投资（许
可技俩除外） 。遏抑 2024 年末，西部证券投资总资产 11.17 亿元，净资产 10.22 亿元。2024 年，
、股权投资业务（许可技俩除外）
西部证券投资营业收入-0.11 亿元，净利润-0.18 亿元，主要系利息收入及投资收益均有所着落导致。
西部利得成立于 2010 年 7 月，主营业务为：基金召募、基金销售、资产料理和中国证监会许可的其他业务。遏抑 2024 年末，
西部利得总资产 6.94 亿元，净资产 4.16 亿元。2024 年，西部利得营业总收入 3.84 亿元，主要来自公募基金料理费收入和特定客
户资产料理费收入，净利润 0.51 亿元。
公司制定相宜本人脾性的计谋规划，发展远景致密。但规划易受阛阓经济周期变化、国内证券阛阓波动以及关连监管政策变
化等身分影响，将来发展存在一定不细则性。
将来，公司将相持以习近平新时间中国特色社会主义想想为带领，走中国特色金融发展之路，展现党委在当代金融企业法东谈主治
理中的中枢作用，表现国有金融成本进攻功能，适合阛阓新需求、新变化。调治本人定位，提供千般化专科性的金融家具和服务，
中意当代化产业体系的有用需求。谨守合规风控料理底线，完善里面遏抑机制，践行可陆续发展理念，发展新质竞争力，表现“和
合文化”作用，凝华里面治理共鸣，多措并举进步国有控股上市公司发展质地，作念到“以客户为中心，提供全生命周期服务”
，朝
着“立足西部服务宇宙，以专科化业务与客户共同成长的一流上市笼统型投资银行”的计谋愿景迈进。
追踪评级说明 | 11
（四）财务方面
公司 2022－2024 年财务报表均经致同司帐师事务所（特殊世俗搭伙）审计，并均被出具了无保留的审计看法。2025 年一季度
财务报表未经审计。
（财会〔2022〕31 号）
年财务数据为 2024 年审计说明期初数据。
综上，公司财务数据可比性较强。
遏抑 2024 年末，公司欠债及全部债务范围均进一步着落，杠杆水平随之着落，处于行业较低水平；遏抑 2025 年 3 月末，公
司欠债总数和全部债务较上年末有所增长，短期债务占相比高，需讲理流动性料理情况。
公司主要通过卖出回购金融资产、公司债券、收益凭据、短期融资券的方式来中意业务发展对资金的需求，融资方式较为多元
化。
遏抑 2024 年末，公司欠债总数较岁首着落 1.69%，欠债以自有欠债为主，占比 71.91%。按科目来看，负借主要组成中，卖出
回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券、同行存单等为主，遏抑 2024 年末，卖出回购金融资产款较岁首着落 45.82%，主
要系自营业务质押式卖出回购业务范围减少；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成，遏抑 2024 年末，代理买卖证券款较
岁首增长 45.20%，主要系经纪业务客户来往结算资金加多；应付短期融资款主如果短期融资券和收益凭据；公司应付债券范围小
幅加多；其他主要包括来往性金融欠债、拆入资金等。
图表 9 • 公司欠债结构
技俩 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总数 686.48 100.00 680.97 100.00 669.49 100.00 755.23 100.00
按权属分：自有欠债 540.96 78.80 551.60 81.00 481.46 71.91 / /
非自有欠债 145.53 21.20 129.38 19.00 188.03 28.09 / /
按科目分：卖出回购金融资产款 254.71 37.10 246.34 36.17 133.46 19.93 233.18 30.88
代理买卖证券款 144.64 21.07 128.49 18.87 186.56 27.87 183.44 24.29
应付债券 125.32 18.26 152.90 22.45 163.79 24.46 138.01 18.27
应付短期融资款 84.33 12.28 48.26 7.09 41.31 6.17 41.41 5.48
其他 77.48 11.29 104.98 15.42 144.37 21.57 159.19 21.08
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公司债务结构以短期为主，遏抑 2024 年末，公司全部债务较上年末小幅着落 12.67%，其中短期债务占比着落 6.92 个百分点。
从杠杆水平来看，遏抑 2024 年末，公司自有资产欠债率连接着落，属行业较低水平；母公司口径净成本/欠债和净资产/欠债均
连接增长，均概况中意关连监管要求。
图表 10 • 公司债务及杠杆水平
技俩 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末
全部债务（亿元） 509.28 496.00 433.18 528.24
其中：短期债务（亿元） 378.81 338.80 265.91 386.82
始终债务（亿元） 130.47 157.20 167.26 141.42
短期债务占比（%） 74.38 68.31 61.39 73.23
自有资产欠债率（%） 66.57 66.23 62.40 /
净成本/欠债（%） 42.33 42.62 51.45 /
净资产/欠债（%） 50.72 51.82 61.77 /
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追踪评级说明 | 12
遏抑 2025 年 3 月末，公司欠债总数较上年末增长 12.81%，主要系债券行情较好导致卖出回购金融资产款较上年末大幅增长
百分点。从有息债务偿还结构来看，遏抑 2025 年 3 月末，公司 2025 年内到期债务占比 79.50%，债务结构偏短期，需讲理流动性
料理情况。
图表 11 • 遏抑 2025 年 3 月末公司有息债务到期期限结构
到期期限 金额（亿元） 占比（%）
共计 517.25 100.00
注：本表中共计数与上文中全部债务的差额系扣除繁衍金融欠债和租出欠债科目所致
贵寓开端：公司提供，斡旋资信整理
公司流动性规划全体弘扬很好。
遏抑 2024 年末，优质流动性资产/总资产处于很好水平，高流动性资产搪塞短期内资金流失的智力很强；遏抑 2024 年末，公
司流动性秘籍率和净踏实资金率均较上年末有所增长，始终踏实资金支柱公司业务发展的智力很好。
图表 12 • 公司优质流动性资产规划 图表 13 • 公司流动性关连规划
贵寓开端：斡旋资信根据公司风险遏抑规划监管报表整理 贵寓开端：斡旋资信根据公司风险遏抑规划监管报表整理
受利润留存影响，遏抑 2024 年末，公司扫数者权益较上年末小幅增长 3.17%；包摄于母公司的扫数者权益中，2024 年末实收
成本和成本公积占比共计为 71.04%，扫数者权益踏实性较好。利润分派方面，公司对 2024 年的净利润分成为 4.46 亿元，占比
图表 14 • 公司扫数者权益结构
技俩
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
包摄于母公司扫数者权益 270.18 99.46 279.44 99.36 288.11 99.30 290.50 99.28
其中：实收获本 44.70 16.54 44.70 15.99 44.70 15.51 44.70 15.39
成本公积 159.97 59.21 159.97 57.25 159.97 55.52 159.97 55.07
一般风险准备 26.13 9.67 28.62 10.24 31.59 10.97 31.66 10.90
未分派利润 27.13 10.04 32.85 11.76 37.18 12.90 40.01 13.77
其他 12.26 4.54 13.31 4.76 14.68 5.09 14.17 4.88
追踪评级说明 | 13
少数股东权益 1.47 0.54 1.79 0.64 2.04 0.70 2.11 0.72
扫数者权益共计 271.65 100.00 281.23 100.00 290.15 100.00 292.61 100.00
注：本表中包摄于母公司扫数者权益子项下占比的分母均为包摄于母公司扫数者权益
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公司母口径风险遏抑规划方面，2024 年末－2025 年 3 月末，公司净成本及净资产范围较为踏实，变动不大，各项风险遏抑指
标弘扬致密。
遏抑 2025 年 3 月末，公司扫数者权益范围和结构较上年末变动很小。
图表 15 • 母公司口径期末风险遏抑规划
技俩 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末 监管模范 预警模范
中枢净成本（亿元） 226.11 229.89 239.71 240.06 -- --
从属净成本（亿元） 0.00 0.00 0.00 0.00 -- --
净成本（亿元） 226.11 229.89 239.71 240.06 -- --
净资产（亿元） 270.95 279.54 287.78 289.80 -- --
各项风险成本准备之和（亿元） 69.84 78.65 67.96 73.35 -- --
风险秘籍率（%） 323.75 292.29 352.73 327.28 ≥100.00 ≥120.00
成本杠杆率（%） 27.92 26.46 30.31 27.26 ≥8.00 ≥9.60
净成本/净资产（%） 83.45 82.24 83.29 82.84 ≥20.00 ≥24.00
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润同比增长。
公司营业收入情况详见“规划概况”。
图表 16 • 公司营业收入和净利润情况
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示导致其他业务成本着落。从组成来看，业务及料理费和其他业务成本是公司营业开销最主要的组成部分，业务及料理费主要为东谈主
力成本，其他业务成本主如果西部期货子公司的大量商品销售成本。公司各种减值亏欠全部为信用减值亏欠，2024 年信用减值损
失范围很小，主要为其他应收款计提。
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图表 17 • 公司营业开销组成
技俩
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
业务及料理费 20.67 43.80 22.81 42.65 25.01 50.32 5.75 70.30
各种减值亏欠 0.14 0.29 -0.01 -0.02 0.03 0.05 0.00 -0.03
其他业务成本 26.09 55.29 30.39 56.81 24.33 48.95 2.32 28.39
其他 0.30 0.63 0.30 0.56 0.34 0.68 0.11 1.34
营业开销 47.19 100.00 53.50 100.00 49.71 100.00 8.17 100.00
注：各种减值亏欠含资产减值亏欠、信用减值亏欠过头他资产减值亏欠
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收入增长以过头他业务成本大幅着落的影响，公司净利润同比增长 19.22%，略低于行业平均增幅（21.35%）
。跟着公司净利润的增
长，营业利润率、自有资产收益率和净资产收益率进一步增长，盈利智力处于行业较好水平，盈利踏实性一般。
图表 18 • 公司盈利规划表
技俩 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月
营业用度率（%） 38.93 33.09 37.27 47.24
薪酬收入比（%） 26.63 22.46 26.18 /
营业利润率（%） 11.11 22.40 25.94 32.80
自有资产收益率（%） 0.61 1.46 1.78 /
净资产收益率（%） 1.69 4.33 5.00 1.02
盈利踏实性（%） 41.02 40.98 39.10 /
注：公司一季度数据未经审计，关连规划未年化
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同比增长 46.21%；公司净资产收益率较同时保持踏实，盈利智力同比变动不大。
公司或有风险较小。
遏抑 2025 年 3 月末，斡旋资信未发现公司存在对外担保事项。
遏抑 2025 年 3 月末，斡旋资信未发现公司存在算作被告的涉案金额最初 1000 万元况且占公司最新一期经审计净资产十足值
公司过往债务践约情况致密。
，遏抑 2025 年 4 月 15 日查询日，公司无未结清和已结清的讲理类和不良/失言类信贷信息记
根据公司提供的《企业信用说明》
录。
遏抑 2025 年 6 月 23 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器具的本息偿付纪录，斡旋资信未发现公司存在过时或失言
纪录，践约情况致密，未发现公司被列入宇宙失信被奉行东谈主名单。
遏抑 2024 年末，公司（母公司口径）获取交易银行的授信总数度共 678.10 亿元，其中已使用授信额度 248.80 亿元，曲折融资
渠谈流通。
七、ESG 方面
公司环境风险很小，积极试验企业的社会职守，公司全体 ESG 弘扬较好，对其陆续规划无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。
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社会职守方面，公司于 2024 年末措置处事 3268 东谈主。公司与陕西省白水县、延迟县和商洛一区六县共 9 个县缔结“一司一县”
帮扶公约，通过多个方面开展具体帮扶使命。产业帮扶方面，公司在前期提供 50 万元开展白水县郭家山村苹果示范园建设技俩（第
一期）建设的基础上，再次提供帮扶资金 50 万元开展苹果示范园建设技俩（第二期）建设。公司构建了完善的东谈主才培养机制，线
下培训聚焦调换力进步，针对中高层料理东谈主员开展智力进步培训，通过共创演练专题的新模式，合力措置公司分娩规划问题；线上
培训方面，2024 年公司自主商量开采并上线“西部 E 学堂”线上学习平台 158 门课程，平台东谈主均学习 43.03 小时。
公司暂未配置特意的 ESG 管治部门或组织，但如期显露社会职守说明，ESG 信息显露质地较好。公司扩充董事会的多元化建
设，遏抑 2024 年末，公司董事会共 10 名，其中寥寂董事 4 名，女性董事 2 名，董事会多元化进度较好。
八、外部支柱
公司控股股东笼统实力很强，概况给予公司较大支柱。
公司控股股东陕投集团算作陕西省政府成本运作平台之一，区域地位突出，纳入吞并报表范围内的主要全资及控股二、三级子
公司近百家，照旧形成以贸易行业、金融证券、化工行业、电力行业、煤田勘察与开采、煤炭分娩和房地产与旅店为主的笼统业务
体系，金融业务范围涵盖金融领域多个子行业。遏抑 2024 年末，陕投集团总资产 2909.63 亿元，扫数者权益 916.35 亿元；2024 年，
陕投集团竣事营业收入 525.82 亿元，净利润 68.81 亿元，是国内笼统实力名次靠前的省属大型国有集团企业。
公司系陕西省独逐一家 A 股上市证券公司，在陕西省内具有很强的竞争上风，控股股东在成本金补充、品牌膨胀、客户渠谈
拓展等方面均能提供较大支柱。
九、评级论断
基于对公司规划风险、财务风险、外部支柱及债项刊行要求等方面的笼统分析评估，斡旋资信细则保管西部证券股份有限公司
主体始终信用等第为 AAA，保管“23 西部 02”
“23 西部 03”
“23 西部 04”
“23 西部 05”
“24 西部 01”
“24 西部 02”
“24 西部 03”
“24 西部 04”
“24 西部 05”
“25 西部 01”
“25 西部 02”的信用等第为 AAA，评级瞻望为踏实。
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附件 1-1 公司股权结构图（遏抑 2025 年 3 月末）
贵寓开端：斡旋资信根据公司提供贵寓整理
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附件 1-2 公司组织架构图（遏抑 2024 年末）
贵寓开端：公司提供
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附件 2 主要财务规划的策动公式
规划称号 策动公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用来往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用来往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及料理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%
净资产收益率 净利润/（期初扫数者权益+期末扫数者权益）/2×100%
盈利踏实性 近三年利润总数模范差/利润总数均值的十足值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/扫数者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+来往性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
始终债务 始终借款+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的始终有息债务
全部债务 短期债务+始终债务
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附件 3-1 主体始终信用等第配置及含义
斡旋资信主体始终信用等第辞别为三等九级，标记暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”标记进行微调，暗示略高或略低于本等第。
各信用等第标记代表了评级对象失言概率的高下和相对排序，信用等第由高到低响应了评级对象失言概率逐步增高，但不排
除高信用等第评级对象失言的可能。
具体等第配置和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，失言概率极低
AA 偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，失言概率很低
A 偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，失言概率较低
BBB 偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，失言概率一般
BB 偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，失言概率较高
B 偿还债务的智力较地面依赖于致密的经济环境，失言概率很高
CCC 偿还债务的智力格外依赖于致密的经济环境，失言概率极高
CC 在歇业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 3-2 中始终债券信用等第配置及含义
斡旋资信中始终债券信用等第配置及含义同主体始终信用等第。
附件 3-3 评级瞻望配置及含义
评级瞻望是对信用等第将来一年驾驭变化标的和可能性的评价。评级瞻望时常期为正面、负面、踏实、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多成心身分，将来信用等第调升的可能性较大
踏实 信用气象踏实，将来保持信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利身分，将来信用等第调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响身分尚不成明确评估，将来信用等第可能调升、调降或保管
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